财鑫闻丨21金维他来A股了！上市首日涨超230%，利润年复合增速超21%

海报新闻记者 沈童 报道

9月5日，民生健康正式登陆创业板，公司本次共发行8913.86万A股，发行价为10元/股。IPO募资总额为8.91亿元，募资净额为7.93亿元。民生健康以32.80元/股开盘，涨幅为228%，开盘后最高涨至37.50元/股，涨幅达275%。截至发稿，民生健康股价为32.78元/股，涨幅为227.80%，中一签可赚11390元。

拥有核心品牌21金维他，募资8.91亿扩产

民生健康成立于2009年，公司专注于维生素与矿物质补充剂领域，是集维生素与矿物质类非处方药品和保健食品研发、生产、销售于一体的高新技术企业。公司控股股东为民生药业，持有民生健康89%的股份，其前身为洛阳民生制药厂，成立于1926年，为国内最早的四大西药厂之一和国内最早的针剂生产商。

说起民生健康或民生药业，或许大家并不熟悉，但要说起21金维他，相信很多人都听说过。民生健康为民生药业旗下的大健康产业子公司，其主力产品就是21金维他®多维元素片，该产品是民生药业于1985年推出，是国内首款多维元素片。

21金维他®多维元素片（21）在管理分类上属于乙类非处方药，2021年度位居中国非处方药产品综合统计排名维生素与矿物质品类第5名，具有较强的品牌溢出效应。

通过核心品牌21金维他，公司连年上榜中国非处方药协会发布的中国非处方药生产企业综合统计百强企业榜，在2021年度综合统计排名中位列第56名。

从募资情况来看，民生健康本次IPO募资总额为8.91亿元，募资净额为7.93亿元，预计募资4.65亿元，超募比例达91.61%。募集资金将主要用于投建维矿类OTC产品智能化生产线技改项目、保健食品智能化生产线技改项目、民生健康研发中心技改项目，维矿类OTC产品智能化生产线技改项目建成达产后，将形成新增年产6亿片维矿类OTC产品的生产能力。

招股书显示，近年公司主力产品多维元素片（21）呈产销两旺的局面，产能利用率由2020年的81.50%增长至2022年的97.62%，产能利用率增长较快，现有产能难以满足日益增长的市场需求。该募投项目的实施将缓解公司产能瓶颈，进一步巩固公司的市场地位。

民生健康研发中心技改项目为此次IPO募资的重点投建项目，建成达产后，将形成新增年产维矿类保健食品10.8亿片和软胶囊3.5亿粒的生产能力。

九州通为第一大客户，利润年复合增速超21%

记者注意到，民生健康的客户集中度较高，2020年～2022年，公司前五大客户合计销售收入占营业收入的比例均超过五成，分别为68.51%、64.70%、64.63%。

近年来，公司大客户主要有九州通、国药控股、英特集团、萧山保康等，2020年至2022年第一大客户均为九州通，销售占比分别为35.16%、34.91%、30.98%。

从业绩表现来看，民生健康2020年、2021年、2022年、2023年营业收入分别为4.39亿元、4.90亿元、5.47亿元、3.68亿元，归母净利润分别为0.51亿元、0.70亿元、0.79亿元、0.70亿元。不难看出，公司近年营收、净利稳步增长，2020年至2022年营收复合增速约16%，归母净利复合增速为21.82%。

对比同行业上市公司来看，华金证券研究表示，综合考虑业务与产品类型等方面，选取江中药业、华润三九、汤臣倍健为民生健康的可比上市公司，2022年平均收入规模为99.18亿元，销售毛利率为62.38%；可比PE-TTM（算术平均）为18.51倍；相较而言，公司营收规模与毛利率均低于行业可比公司平均。

构建产品矩阵，打造业务增长点

值得关注的是，当前民生健康构建起产品矩阵，打造业务增长点，基于已经构建的品牌优势，民生健康不断进行品类拓展。由于膳食补充剂赛道空间广阔，公司立足于该赛道，构建起OTC+保健食品两大产品矩阵，多款产品预计于2023-2024年陆续上市，或将成为公司新的业务增长点。

在OTC领域，铝碳酸镁混悬液预计于2024年上市；维D滴剂、维C泡腾片、葡萄糖酸钙锌口服溶液、米诺地尔搽剂预计于2025年上市。

在保健食品领域，辅酶Q10软胶囊、褪黑素片、钙镁维D维K咀嚼片已完成开发，预计于2023H2上市；鱼油软胶囊等多款产品预计于2024年上市。

此外，民生健康于2020年完成对民生药业子公司健康科技的收购后，产品体系拓展至益生菌系列，产品矩阵进一步丰富。